1月18日上午9時(shí)，停牌近5年的明發(fā)集團(tuán)(國(guó)際)有限公司(00846.HK，以下簡(jiǎn)稱“明發(fā)集團(tuán)”)于香港聯(lián)交所恢復(fù)買賣。但復(fù)牌首日，公司股價(jià)暴跌，截至收盤跌幅高達(dá)61.38%。
不過(guò)，《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，復(fù)牌第二日開(kāi)始，明發(fā)集團(tuán)股價(jià)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)：1月19日上午9時(shí)，明發(fā)集團(tuán)股價(jià)“觸底反彈”，小幅抬升報(bào)0.75港元/股。截至下午收盤報(bào)0.790港元/股，較前一日漲8.22%。1月20日，其股價(jià)乘勝追擊，盤中最高價(jià)達(dá)0.930港元/股，截至收盤報(bào)0.85港元/股，較前一日漲7.59%。
公開(kāi)資料顯示，停牌期間，明發(fā)集團(tuán)增長(zhǎng)乏力、利潤(rùn)下滑，且頻繁高息舉債，引發(fā)投資者對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)情況及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，成功復(fù)牌的明發(fā)集團(tuán)走出了“復(fù)活”第一步，但在疫情反復(fù)及“三道紅線”之下，明發(fā)集團(tuán)想要獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可仍非易事。
復(fù)牌首日股價(jià)暴跌逾60%
停牌近5年后，明發(fā)集團(tuán)“退市警報(bào)”近日正式解除。根據(jù)公司于1月15日發(fā)布的《達(dá)成所有該等復(fù)牌條件及恢復(fù)買賣》公告，公司“復(fù)牌條件已告達(dá)成”，可在1月18日于香港聯(lián)交所恢復(fù)買賣。
但復(fù)牌首日，公司股價(jià)表現(xiàn)不力，開(kāi)盤價(jià)報(bào)1.76港元，較上一個(gè)交易日(停牌前每股1.89港元)跌6.88%。之后明發(fā)集團(tuán)股價(jià)持續(xù)走低，盤中一度下跌63%。截至當(dāng)日收盤報(bào)0.73港元/股，跌幅達(dá)61.38%，總市值44.48億港元。
官網(wǎng)資料顯示，明發(fā)集團(tuán)創(chuàng)始于1994年，是一家以城市運(yùn)營(yíng)為核心，以商業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)、酒店經(jīng)營(yíng)為支柱產(chǎn)業(yè)，涉及工業(yè)、商貿(mào)、投資等多個(gè)領(lǐng)域的大型現(xiàn)代集團(tuán)企業(yè)。2009年，公司登陸港交所，成為繼寶龍地產(chǎn)、禹洲地產(chǎn)之后在香港上市的第三家廈門民營(yíng)房企。
2016年3月17日，明發(fā)集團(tuán)在刊發(fā)2015年度業(yè)績(jī)公告時(shí)，公司聘請(qǐng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)普華永道告知明發(fā)集團(tuán)，因其未能對(duì)明發(fā)若干股權(quán)轉(zhuǎn)讓、銷售交易以及多項(xiàng)與其他公司具資金流動(dòng)性質(zhì)的事宜取得足夠且適當(dāng)?shù)膶徍藨{證，故對(duì)其2015年財(cái)務(wù)報(bào)表“不發(fā)表意見(jiàn)”。
因此，2016年4月1日起，明發(fā)集團(tuán)被暫停于聯(lián)交所買賣，港交所要求其在停牌期間須回應(yīng)2015年年報(bào)審計(jì)疑點(diǎn)、處理2015年年報(bào)中審核保留意見(jiàn)、告知公司重大事項(xiàng)、刊發(fā)所有未刊發(fā)年度財(cái)報(bào)，方能達(dá)到復(fù)牌條件。
對(duì)于復(fù)牌一事，明發(fā)集團(tuán)一直沒(méi)有取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。直到2018年8月1日港交所正式發(fā)布修訂版的《上市規(guī)則》后，明發(fā)集團(tuán)才加緊復(fù)牌動(dòng)作。據(jù)悉，修訂版《上市規(guī)則》中有一條規(guī)定，持續(xù)停牌12個(gè)月或以上的公司，若未能在生效日期起計(jì)12個(gè)月內(nèi)復(fù)牌則或會(huì)被除牌。也就是說(shuō)，如果明發(fā)集團(tuán)未能于2019年7月31日前達(dá)成全部復(fù)牌條件，并令港交所信納而恢復(fù)股份買賣，則港交所將展開(kāi)取消該公司上市地位程序。
2019年至今，明發(fā)集團(tuán)相繼公布內(nèi)部監(jiān)控缺陷、補(bǔ)救措施、實(shí)施進(jìn)度，以及披露最近三個(gè)財(cái)政年度各份年報(bào)及中期報(bào)告。據(jù)上述《達(dá)成所有該等復(fù)牌條件及恢復(fù)買賣》公告，于2019年7月16日、7月26日及2020年7月17日，明發(fā)集團(tuán)分別向聯(lián)交所呈遞復(fù)牌報(bào)告、補(bǔ)充報(bào)告及第二份補(bǔ)充報(bào)告;2020年4月27日、9月3日、9月16日、10月23日及11月13日，還就聯(lián)交所發(fā)出的書面查詢提交了詳盡的書面回應(yīng)。
值得注意的是，2019年4月，港交所為明發(fā)新增三個(gè)復(fù)牌指引，聚焦在明發(fā)的內(nèi)部管理上，要求明發(fā)顯示設(shè)有充份的內(nèi)部監(jiān)控，顯示對(duì)管理層及相關(guān)具有影響力人士在誠(chéng)信上的監(jiān)管，并顯示所有董事均符合勝任上市發(fā)行人董事的標(biāo)準(zhǔn)。而自2020年4月開(kāi)始，明發(fā)集團(tuán)實(shí)控人黃煥明、執(zhí)行董事黃麗水等黃氏家族四兄弟相繼離開(kāi)一線管理職位，換林家禮、鐘小明等職業(yè)經(jīng)理人登場(chǎng)，顯示出“去家族化”的決心。
停牌近5年后已被邊緣化
事實(shí)上，成功復(fù)牌后，明發(fā)集團(tuán)仍無(wú)法回避近年銷售增長(zhǎng)乏力、融資渠道受限、利潤(rùn)下滑、人員流失等諸多難題。
從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，明發(fā)集團(tuán)過(guò)去幾年停滯不前：2016年，公司合約銷售額從前一年的52.36億元同比大幅增長(zhǎng)167.65%至140.05億元，首次突破百億。但2017-2019年，合約銷售額分別為125億、163億元、113.1億元，業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度較大。而在受疫情沖擊的2020年，明發(fā)集團(tuán)上半年僅實(shí)現(xiàn)合約銷售額43.22億元，同比減少18.71%。
2016-2019年，權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)分別為11.69億元、10.24億元、8.55億元、9.52億元。不過(guò)，2020年上半年為7.53億元，較2019年同期上升80.0%。
停牌期間，明發(fā)集團(tuán)的流動(dòng)性危機(jī)也頗為令人擔(dān)憂：2019年末，公司融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)歷年來(lái)首次凈流出狀態(tài)，同期賬面資金下降3成以上，短期債務(wù)告急。截至2020年6月末，公司的負(fù)債總額達(dá)到578.12億元，資產(chǎn)負(fù)債率76.72%，較年初降低1.25個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，截至2020年6月，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物(受限制現(xiàn)金除外)為31.17億元，但公司須在一年內(nèi)及一年后償還的借款分別為50.689億元和7.616億元，現(xiàn)金尚未能覆蓋一年短債。
為此，公司只能發(fā)債求生。但由于長(zhǎng)期停牌，明發(fā)集團(tuán)在融資方面明顯處于劣勢(shì)，近年所發(fā)行的境外債利率頗高。
其中，2020年6月，明發(fā)集團(tuán)發(fā)行了一筆1.76億美元債券，按年利率22%計(jì)息，要求于2020年12月初兌付。如果逾期，票息將上浮到32%，為迄今亞洲債券公開(kāi)市場(chǎng)的最高融資利率;就在1月15日宣布達(dá)成復(fù)牌條件的同一天，明發(fā)集團(tuán)還透露已于2021年1月13日完成發(fā)行8900萬(wàn)美元、按15%計(jì)息的債券，該債券于2021年到期。
值得一提的是，2017年5月，明發(fā)集團(tuán)發(fā)行了一筆最高2.2億美元的3年期債券，利息為11%，用于償還若干現(xiàn)有債務(wù)及用于一般企業(yè)用途。但在2020年5月，該筆債券未能如期兌付，構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性違約。
與此同時(shí)，受制于資金緊張，公司在2020年上半年新增土地儲(chǔ)備約120萬(wàn)平方米，同比僅增長(zhǎng)5.6%。截至2020年6月，公司應(yīng)占土地儲(chǔ)備為2250萬(wàn)平方米，包括133個(gè)項(xiàng)目。
對(duì)于“再出發(fā)”后如何提升股價(jià)、化解債務(wù)壓力、緩解現(xiàn)金流緊張等問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者致函明發(fā)集團(tuán)公司郵箱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。記者又撥打了廈門公司電話，接聽(tīng)人員稱可向公司位于南京的總部聯(lián)系。但明發(fā)集團(tuán)南京總部的接聽(tīng)人員告知《華夏時(shí)報(bào)》記者，公司現(xiàn)在沒(méi)有品牌工作人員，并強(qiáng)調(diào)“不需要與外界溝通復(fù)牌的事情”。
業(yè)內(nèi)人士指出，由于銷售增長(zhǎng)乏力、資金鏈緊張等問(wèn)題的存在，想要再度獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可仍困難重重。不過(guò)，明發(fā)集團(tuán)成功復(fù)牌已經(jīng)走出“復(fù)活”第一步，對(duì)于公司接下來(lái)的發(fā)展而無(wú)疑是重大利好。
地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，“復(fù)牌至少說(shuō)明對(duì)于危機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)的解除具有積極作用，至少對(duì)投資者給予了這樣的信心”。中國(guó)企業(yè)家資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜也告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，眼下明發(fā)集團(tuán)成功復(fù)牌交易，對(duì)于公司的市場(chǎng)形象與企業(yè)信用恢復(fù)是一個(gè)較好的契機(jī)。當(dāng)然，“財(cái)務(wù)造假存疑”、“創(chuàng)始人離任”等問(wèn)題，還需要明發(fā)集團(tuán)給出合理的澄清，以及以穩(wěn)定的業(yè)績(jī)與運(yùn)營(yíng)實(shí)踐對(duì)資本市場(chǎng)疑問(wèn)作出答復(fù)。
柏文喜樂(lè)觀表示，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中(疫情反復(fù)及“三道紅線”嚴(yán)控房企融資)，明發(fā)集團(tuán)的復(fù)牌帶來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)：“畢竟明發(fā)集團(tuán)擁有相對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)與可持續(xù)的業(yè)務(wù)，再加上上市公司的地位，如果以復(fù)牌為契機(jī)將公司經(jīng)營(yíng)納入正軌，明發(fā)的未來(lái)還是有較大的可想象空間的。”(記者 李貝貝 上海報(bào)道)
關(guān)鍵詞： 明發(fā)集團(tuán)
