對(duì)出口業(yè)務(wù)為主的小家電企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然在2020年受益于居家需求大幅增加的“沖動(dòng)型消費(fèi)”，但進(jìn)入2021年原材料價(jià)格大漲，人民幣持續(xù)升值，家電巨頭們向線(xiàn)上業(yè)務(wù)發(fā)力，都對(duì)這些小家電企業(yè)形成巨大壓力。

出口占營(yíng)業(yè)收入近八成的新寶股份(002705.SZ)在5月26日逆市大跌近5%，再次逼近32元。2020年底，新寶股份以每股38.25元的價(jià)格增發(fā)，參與認(rèn)購(gòu)的中歐基金旗下8個(gè)產(chǎn)品被深度“套牢”，包括管理近500億資產(chǎn)的明星基金經(jīng)理周蔚文。

外銷(xiāo)收入占比近八成

4月以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)升溫，重回升值通道，累計(jì)升值幅度超2%。5月25日，離岸人民幣對(duì)美元匯率一舉突破6.4元，創(chuàng)下2018年6月以來(lái)新高。這對(duì)2020年外銷(xiāo)業(yè)務(wù)占比近八成，毛利率僅有20%左右，原材料占總成本大約75%的新寶股份來(lái)說(shuō)，意味著什么?

新寶股份2020年年報(bào)稱(chēng)，2018年到2020年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，外銷(xiāo)收入占比分別為86.56%、81.17%和77.65%，出口比例較高，產(chǎn)品主要銷(xiāo)往美洲和歐洲。

然而，2020年年報(bào)顯示，新寶股份內(nèi)銷(xiāo)毛利率遠(yuǎn)高于外銷(xiāo)，兩者毛利率分別為33.02%和20.44%。當(dāng)前家電生產(chǎn)主要原材料銅價(jià)和鋁價(jià)，都已經(jīng)大約是2020年第一季度最低水平的兩倍左右，這無(wú)疑對(duì)新寶股份本來(lái)就不高的毛利率形成巨大的壓力。

新寶股份2020年年報(bào)也稱(chēng)，公司原材料按類(lèi)別大致分為四類(lèi)：PP、ABS、AS等塑料類(lèi)材料;不銹鋼、鍍鋁板等五金材料;溫控器、IC集成塊、熔斷器等核心零部件;電線(xiàn)、電機(jī)等其他配件。2018年-2020年，公司直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為75.90%、76.17%和74.77%。

年第一季度，新寶股份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.7億元，較2020年同期增長(zhǎng)36.80%;基本每股收益為0.2059元，較2020年同期增長(zhǎng)32.67%，其中出口業(yè)務(wù)景氣度較高，2021年第一季度國(guó)外營(yíng)業(yè)收入對(duì)比去年同期增長(zhǎng)71%。

機(jī)構(gòu)參與增發(fā)遭遇深度“套牢”

2020年認(rèn)購(gòu)新寶股份增發(fā)的投資者，或許沒(méi)有預(yù)料到今年遇到的困局。

新寶股份在2020年完成的增發(fā)當(dāng)中，中歐基金多個(gè)產(chǎn)品合計(jì)認(rèn)購(gòu)了1152.94萬(wàn)股，占據(jù)本次增發(fā)認(rèn)購(gòu)近“半壁江山”，其他認(rèn)購(gòu)者包括中國(guó)人壽和景林資產(chǎn)等，解禁日期是2021年7月6日。

其中明星基金經(jīng)理周蔚文管理的中歐新藍(lán)籌靈活配置混合型證券投資基金(166002)認(rèn)購(gòu)了254.79萬(wàn)股，中歐新趨勢(shì)股票型證券投資基金(LOF)(001881)認(rèn)購(gòu)了212.33萬(wàn)股。

第一季度末，周蔚文管理12只產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模477.28億元。

新寶股份于2020年12月23日實(shí)施非公開(kāi)發(fā)行2525.49萬(wàn)股，每股發(fā)行認(rèn)購(gòu)價(jià)格為38.25元，實(shí)際募集資金凈額為9.4億元，本次募集資金擬用于公司壓鑄類(lèi)小家電建設(shè)項(xiàng)目、創(chuàng)意小家電建設(shè)項(xiàng)目、品牌營(yíng)銷(xiāo)管理中心建設(shè)項(xiàng)目、企業(yè)信息化管理升級(jí)項(xiàng)目。

雖然收入依然實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，但原材料價(jià)格上漲也很快。新寶股份毛利率的大跌令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，從2020年一季度的23.67%大跌到2021年一季度的19.03%，2020年全年毛利率則為23.31%。

新寶股份在一季報(bào)也稱(chēng)，前期人民幣兌美元匯率的快速升值及大宗原材料價(jià)格的大幅上升，對(duì)公司產(chǎn)品的盈利水平造成一定的影響。由此公司近期也啟動(dòng)了調(diào)價(jià)安排，但調(diào)價(jià)效果的體現(xiàn)有一定的滯后性。

廣州某資深基金經(jīng)理向第一財(cái)經(jīng)記者表示，雖然銷(xiāo)量依然同比增長(zhǎng)，但原材料上漲普遍30%以上，家電企業(yè)能否以銷(xiāo)量來(lái)抵御毛利率的下滑，是一個(gè)很大的疑問(wèn)，尤其是毛利率較低的小家電。另一方面，隨著當(dāng)前龍頭家電巨頭的渠道改革深入，越來(lái)越重視線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道，也會(huì)對(duì)小家電企業(yè)產(chǎn)生較大的市場(chǎng)份額壓力。

關(guān)鍵詞： 家電 巨頭 線(xiàn)上 業(yè)務(wù)