因發(fā)行人已完成財(cái)務(wù)資料更新，深交所恢復(fù)了三問(wèn)家居股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三問(wèn)家居”)的發(fā)行上市審核。但2020年三問(wèn)家居業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑，同時(shí)公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行，償債方面略顯壓力。不僅如此，以家紡起家、強(qiáng)調(diào)“以原創(chuàng)設(shè)計(jì)為核心競(jìng)爭(zhēng)力”的三問(wèn)家居公司還存在研發(fā)投入偏低、設(shè)計(jì)研發(fā)人員占比較小等問(wèn)題，定位不明、多次變更經(jīng)營(yíng)范圍的動(dòng)作，成為其走向資本之路上的“路障”。

重歸創(chuàng)業(yè)板IPO賽道

招股書(shū)顯示，三問(wèn)家居是以原創(chuàng)設(shè)計(jì)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)型貿(mào)易商，定位為“做全球客戶與供應(yīng)商最有價(jià)值合作伙伴”，為全球中大型零售商和中高端品牌商提供特色家用紡織品、家居服飾和特色面料產(chǎn)品。此次上市擬募資5.339億元，募集資金投資方向包括年產(chǎn)522萬(wàn)條靠墊、459萬(wàn)條毯子、100萬(wàn)條毛衫及配飾建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)字化設(shè)計(jì)展示中心項(xiàng)目及數(shù)字化管理平臺(tái)建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

2018年-2020年(即“報(bào)告期內(nèi)”)，三問(wèn)家居營(yíng)業(yè)收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，分別為10.81億元、11.04億元、17.91億元，期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)分別為6936.05萬(wàn)元、7848.60萬(wàn)元、1.13億元，扣非凈利潤(rùn)分別為6678.90萬(wàn)元、7704.10萬(wàn)元、7826.05萬(wàn)元。

公司的主要營(yíng)收來(lái)源為外銷(xiāo)收入。報(bào)告期內(nèi)，公司外銷(xiāo)收入分別為10.69億元、10.62億元、10.22億元和8.15億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.29%、98.40%、92.64%和95.84%。其中，對(duì)歐美市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的收入分別為10.06億元、9.996億元、9.57億元和7.24億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.52%、92.59%、86.80%和85.21%。

與此同時(shí)，招股書(shū)坦言，由于公司產(chǎn)品主要銷(xiāo)往歐美市場(chǎng)，客戶對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)要求較高。雖然公司建立了較為完善的質(zhì)量控制體系，但仍存在出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，2018年，公司家紡類(lèi)產(chǎn)品收入較2017年減少了1.05億元、下降了15.56%，主要原因是公司2017年的第一大客戶Primark在2018年減少了對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)。

據(jù)公開(kāi)資料，2018年，Primark因公司提供的一批靠墊產(chǎn)品不符合質(zhì)量要求向公司提出索賠。索賠事件發(fā)生后，除繼續(xù)執(zhí)行當(dāng)時(shí)尚未執(zhí)行完畢的訂單外，公司未與Primark簽訂新家紡產(chǎn)品訂單。招股書(shū)指出，公司對(duì)Primark的銷(xiāo)售收入占2017年和2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為17.42%和8.77%，占比較大。例如，2019年，服飾類(lèi)產(chǎn)品收入相比2018年減少了8775.82萬(wàn)元，下降了18.34%，主要因?yàn)榭繅|索賠事件公司與Primark不再合作，2019年度服飾類(lèi)產(chǎn)品收入相應(yīng)下降。

但營(yíng)收規(guī)模保持增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的運(yùn)營(yíng)能力卻未同步。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為18.73%、21.07%、22.47%和20.44%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 18.68%、21.04%、22.46%和20.43%。分產(chǎn)品來(lái)看，2020年三問(wèn)家居醫(yī)護(hù)產(chǎn)品的毛利率為22.27%，高于綜合毛利率，其他產(chǎn)品的毛利率則相較2019年均有所下滑。例如，家紡產(chǎn)品的毛利率由20.98%下滑至16.03%，服飾產(chǎn)品的毛利率由25.57%下滑至16.68%，面料產(chǎn)品的毛利率由18.07%下滑至11.92%。

此外，三問(wèn)家居還面臨不小的償債壓力。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司的負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)和預(yù)計(jì)負(fù)債等。從負(fù)債結(jié)構(gòu)看，公司的負(fù)債主要由流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成，報(bào)告期內(nèi)各期末流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例均在90%以上。

2018-2020年，三問(wèn)家居的短期借款分別為4700.00萬(wàn)元、3500.00萬(wàn)元和1.38億元，2020年短期借款較2019年新增1.03億元，新增應(yīng)付借款利息68.98萬(wàn)元，有息負(fù)債或進(jìn)一步增加三問(wèn)家居資金壓力。同時(shí)，2018-2020年，三問(wèn)家居的短期借款和應(yīng)付賬款合計(jì)分別為1.94億元、1.70億元和3.81億元，同期公司貨幣資金分別為1.26億元、1.62億元和2.49億元，無(wú)法覆蓋短期借款和應(yīng)付賬款。

頻繁變更經(jīng)營(yíng)范圍

盡管強(qiáng)調(diào)“以原創(chuàng)設(shè)計(jì)為核心競(jìng)爭(zhēng)力”，但三問(wèn)家居目前還存在公司研發(fā)能力后勁不足、定位不明、頻繁變更經(jīng)營(yíng)范圍的問(wèn)題。

因疫情影響，2020年4月20日，三問(wèn)家居變更經(jīng)營(yíng)范圍，新增日用口罩(非醫(yī)用)、消毒劑(不含危險(xiǎn)化學(xué)品)、第一類(lèi)醫(yī)療器械、第二類(lèi)醫(yī)療器械的銷(xiāo)售等項(xiàng)目。另?yè)?jù)“天眼查”平臺(tái)顯示，三問(wèn)家居提交上市申請(qǐng)后，還分別于2021年1月11日和2021年4月6日先后兩次更換經(jīng)營(yíng)范圍，新增“貨物進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口”、“第三類(lèi)醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)、服裝服飾批發(fā)”等項(xiàng)目。

招股書(shū)稱(chēng)，2020年三問(wèn)家居規(guī)模及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是，公司在全球抗疫的背景下以貿(mào)易商的身份開(kāi)展以口罩和手套為主的醫(yī)護(hù)類(lèi)產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)：去年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)——家紡、服飾和面料等業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為10.51億元，同比下降4.72%，同期醫(yī)護(hù)用品的收入為7.40億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的41.33%。

原創(chuàng)設(shè)計(jì)能力方面，2018-2020年，三問(wèn)家居的研發(fā)費(fèi)用分別為63.76萬(wàn)元、226.23萬(wàn)元和382.36萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為0.06%、0.20%和0.21%。而公司的研發(fā)費(fèi)用主要是職工工資及福利費(fèi)和打樣費(fèi)等。2018-2020年，職工工資及福利費(fèi)分別為43.58萬(wàn)元、124.09萬(wàn)元、174.05萬(wàn)元，占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為68.35%、54.85%、45.40%。

同期，三問(wèn)家居的設(shè)計(jì)研發(fā)人員分別有66人、61人和75人。其中2020年研發(fā)人員最多，為75人，占總?cè)藬?shù)的比例為7.65%。根據(jù)招股書(shū)透露的信息，2020年同行可比公司蘇美達(dá)、棒杰股份、健盛集團(tuán)和萬(wàn)代服裝分別有研發(fā)設(shè)計(jì)人員732人、109人、463人和130人，在設(shè)計(jì)研發(fā)人員上，三問(wèn)家居與同行業(yè)可比公司仍有差距。

與此同時(shí)，據(jù)5月10日更新版的招股書(shū)披露，截至2020年12月31日，三問(wèn)家居擁有30項(xiàng)專(zhuān)利，均為2018年及以前申請(qǐng)，近兩年無(wú)新增專(zhuān)利申請(qǐng)。而30項(xiàng)專(zhuān)利中，還有8項(xiàng)專(zhuān)利為外部受讓取得。

報(bào)告期內(nèi)，三問(wèn)家居的設(shè)計(jì)支出與研發(fā)費(fèi)用合計(jì)分別為1078.23萬(wàn)元、1152.75萬(wàn)元和1269.93萬(wàn)元，呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);但在三問(wèn)家居對(duì)家紡和服飾業(yè)務(wù)的前十大客戶的銷(xiāo)售收入中，原創(chuàng)設(shè)計(jì)收入占比卻是逐年降低的，報(bào)告期內(nèi)原創(chuàng)設(shè)計(jì)收入占比分別為81.65%、76.95%和74.77%。

相比研發(fā)費(fèi)用，三問(wèn)家居的銷(xiāo)售費(fèi)用投入偏高：2018-2020年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.06億元、9997.19萬(wàn)元和8222.73萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.85%、9.06%和4.59%，雖呈下降趨勢(shì)，但分別約為研發(fā)費(fèi)用的167倍、54倍和21倍。即便如此，三問(wèn)家居市場(chǎng)占有率仍并不算高，報(bào)告期內(nèi)公司的市場(chǎng)占有率分別為0.15%、0.16%和0.18%。

此外，因未按期納稅申報(bào)、消防設(shè)施問(wèn)題等，三問(wèn)家居在報(bào)告期內(nèi)還受到多起處罰。例如，2017年9月4日，因申報(bào)出口一般貿(mào)易項(xiàng)下實(shí)際貨物出口數(shù)量和總價(jià)與申報(bào)不符，被罰款1.57萬(wàn)元。

5月25日，對(duì)于公司接下來(lái)是否會(huì)繼續(xù)聚焦原主業(yè)、提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比、如何優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)、減少償債壓力等問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者致電三問(wèn)家居董事會(huì)秘書(shū)辦公室，并向董秘發(fā)送了采訪提綱，但未收到回復(fù)。其后，按照三問(wèn)家居的要求，《華夏時(shí)報(bào)》記者又與其“財(cái)關(guān)”方面取得聯(lián)系，截至發(fā)稿依然未收到采訪回復(fù)。

不過(guò)，招股書(shū)透露，未來(lái)公司將堅(jiān)持原有的戰(zhàn)略定位，在聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，通過(guò)原創(chuàng)設(shè)計(jì)與面料研發(fā)雙向驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，并根據(jù)相應(yīng)策略開(kāi)創(chuàng)相關(guān)聯(lián)的新品類(lèi)、開(kāi)拓全球跨區(qū)域市場(chǎng)等措施。但同時(shí)招股書(shū)也坦言，實(shí)施上述規(guī)劃仍面臨一些困難，包括資金、人才的短缺，內(nèi)部管理能力的挑戰(zhàn)等。(記者 李貝貝 上海報(bào)道)

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