激光顯示領(lǐng)域的頭部企業(yè)深圳光峰科技(20.930, 0.52, 2.55%)股份有限公司(以下簡稱，光峰科技，688007.SH)最近日子并不太好過。
【資料圖】
4月28日晚間，公司披露2022年度公告以及2023年一季度公告。在年報中，公司凈利潤、扣非后凈利潤出現(xiàn)雙位數(shù)下滑，幾近腰斬。此外，代表公司盈利能力的多項(xiàng)指標(biāo)也出現(xiàn)了不同程度的下滑。
外部環(huán)境困難，尋找自身第二增長極的光峰科技將目光對準(zhǔn)了“車載光學(xué)領(lǐng)域”。押注車載領(lǐng)域的光峰科技，這一次冒險，又有幾成勝算?
01
凈利潤下降近半，多指標(biāo)欠佳
根據(jù)年報披露，2022年，光峰科技實(shí)現(xiàn)營收25.41億元，同比增長1.7%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.19億元，同比下滑48.82%;扣非后歸母凈利潤6481.31萬元，同比下滑47.85%;基本每股收益0.26元，同比下滑50%。
截至2022年底，光峰科技凈資產(chǎn)收益率4.73%，同比下滑5.53個百分點(diǎn);毛利率32.64%，同比下滑1.27個百分點(diǎn);凈利率1.21%，同比下滑7.66個百分點(diǎn);扣非凈利率2.6%，同比下滑2.4個百分點(diǎn)。
在此前披露的業(yè)績預(yù)告中，光峰科技將業(yè)績變化的原因歸因于三點(diǎn)。首先是與客觀環(huán)境沖擊，影院、商教業(yè)務(wù)的營業(yè)收入承壓所致。
根據(jù)年報介紹，光峰科技的業(yè)務(wù)主要分為銷售業(yè)務(wù)、影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)。其中銷售業(yè)務(wù)包括光源與光機(jī)、激光投影整機(jī)、激光電影放映機(jī)、激光電視、專業(yè)顯示投影機(jī)和智能微投。
按商業(yè)模式劃分，C端業(yè)務(wù)主要包括智能微投、激光電視業(yè)務(wù)，B端則包括專業(yè)顯示投影機(jī)、激光光學(xué)引擎等。
過去一年，下游市場對光峰科技的影院放映業(yè)務(wù)沖擊不小。根據(jù)國家電影局公開信息，2022年中國電影(14.030, -0.57, -3.90%)市場總票房為300.67億元，同比下降36%。
報告期內(nèi)，影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.69億元，同比下滑25.41%;此外，激光電影放映機(jī)、專業(yè)顯示投影機(jī)、激光投影整機(jī)分別實(shí)現(xiàn)收入3085.79萬元、4.34億元和15.20億元，分別較上一年同比下滑50.65%、15.19%和11.03%。B端業(yè)務(wù)中唯一實(shí)現(xiàn)正增長的光源與光機(jī)收入5.20億元，同比增長80.14%。
C端業(yè)務(wù)方面，智能微投實(shí)現(xiàn)收入6.46億元，同比上漲12.84%;激光電視收入4.09億元，同比下滑27.13%;兩者合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入10.55億元，同比下滑7%。
其次，光峰科技還提到，業(yè)績變化與公司自身持續(xù)加大市場推廣及研發(fā)力度，費(fèi)用同比上升有關(guān)。
報告期內(nèi)，光峰科技的營業(yè)成本17.12億元，同比增長3.67%;銷售費(fèi)用3.35億元，同比增長32.39%;管理費(fèi)用1.94億元，同比增長2.99%;研發(fā)費(fèi)用2.62億元，同比增長10.73%。
光峰科技對此解釋稱，2022年，公司加大在自有品牌方面的投入，市場推廣費(fèi)用同比增長，與此同時銷售人員薪酬增加導(dǎo)致銷售費(fèi)用增長;財務(wù)費(fèi)用主要系匯率變動導(dǎo)致的匯兌收益。
02
一季度盈利仍未見好轉(zhuǎn)，受小米業(yè)務(wù)影響較大
同一日披露的一季報似乎也未見光峰科技業(yè)績好轉(zhuǎn)跡象。
2023年第一季度，光峰科技實(shí)現(xiàn)營收4.59億元，同比下滑12.59%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1365.47萬元，同比下滑23.54%;扣非后凈利潤-1137.75萬元，同比下滑2165.97%。
國信證券(9.260, -0.10, -1.07%)認(rèn)為，受到宏觀環(huán)境的影響，2022年光峰科技營收短期有所波動;盈利端，公司毛利率自2022年第四季度起已觸底回升，但公司車載、自有品牌等新興業(yè)務(wù)尚處投入期，費(fèi)用投入較大。
考慮到目前影院及消費(fèi)復(fù)蘇情況，國信證券調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)光峰科技2023-2025年歸母凈利潤為1.6/3.2/4.9億(前值為1.6/3.9/-億)，維持“買入”評級。
華西證券(8.220, -0.14, -1.67%)研報顯示，2022年光峰科技整體經(jīng)營表現(xiàn)承壓，預(yù)計(jì)主要受國內(nèi)疫情、小米ODM業(yè)務(wù)縮減、商教業(yè)務(wù)需求減少等多重影響，尤其是影院租賃業(yè)務(wù)受影響程度較重，疊加研發(fā)、銷售費(fèi)用投入力度加大，進(jìn)而直接拉低公司2022年利潤表現(xiàn)。
“2023年一季度，光峰科技實(shí)現(xiàn)營收同比下滑12.6%，環(huán)比下滑31.0%。盡管根據(jù)一季報顯示，公司影院業(yè)務(wù)修復(fù)。一季度公司影院放映業(yè)務(wù)收入0.91億元，同比增長11.0%。但小米ODM業(yè)務(wù)收入同比-53.1%，系拉低公司收入的主要原因。”
安信證券研報顯示，一季度公司收入整體有所承壓，主要因?yàn)?，公司和小米的ODM業(yè)務(wù)訂單減少，小米ODM業(yè)務(wù)收入同比下滑53.2%;2，國內(nèi)居民購買力仍在復(fù)蘇，對激光微投和激光電視的需求較疲軟，公司家用核心器件業(yè)務(wù)和峰米自有品牌業(yè)務(wù)面臨一定壓力。
一季度盈利能力同比下降主要因?yàn)?，公司加大對車載顯示等成長性業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率同比上漲3.4個百分點(diǎn);2，疫情放開后，公司各業(yè)務(wù)線加大市場推廣力度，銷售費(fèi)用率同比上漲2.6個百分點(diǎn)。
安信證券預(yù)計(jì)光峰科技2023-2025年EPS為0.28/0.35/0.45元，給予買入-A的投資評級?？紤]到公司車載顯示等新業(yè)務(wù)的成長性，給予公司2024年75倍的動態(tài)市盈率，相當(dāng)于12個月目標(biāo)價為26.12元。
03
布局車載光學(xué)領(lǐng)域，勝算幾何?
遭遇2022年業(yè)績滑坡的光峰科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO李屹在股東信中表示，將在2023年持續(xù)加大對車載光學(xué)業(yè)務(wù)的投入與支持力度。“我們正在通過車載顯示、HUD、激光大燈三大產(chǎn)品線，攜手產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)伙伴共同為消費(fèi)者打造全新的智能汽車體驗(yàn)。”
公開信息顯示，2022年4月，光峰科技取得IATF16949：2016質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書，獲得國內(nèi)外汽車行業(yè)供應(yīng)鏈的準(zhǔn)入通行證。同年9月，光峰科技收到比亞迪(262.930, -2.17, -0.82%)汽車的開發(fā)定點(diǎn)通知書，公司成為比亞迪汽車的車載光學(xué)部件供應(yīng)商。12月，光峰科技收到某國際車企的開發(fā)定點(diǎn)通知，為其供應(yīng)激光投影燈產(chǎn)品。
2023年1月，賽力斯(26.320, -0.65, -2.41%)集汽車出具《開發(fā)定點(diǎn)通知書》，光峰科技成為賽力斯汽車的車載光學(xué)解決方案供應(yīng)商，為其供應(yīng)智能座艙顯示產(chǎn)品。
此外，光峰科技還曾與寶馬合作參展CES 2023，展出全球首臺搭載四車窗融合顯示技術(shù)概念車Dee，于2023年在上海車展成功展示。
光峰科技相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前公司已收到寶馬集團(tuán)的郵件，確認(rèn)獲得供應(yīng)商代碼，入圍供應(yīng)鏈體系，將成為其長期合作伙伴，在未來與寶馬集團(tuán)展開更多地深入合作。
根據(jù)光峰科技年報披露，2022年為公司車載業(yè)務(wù)的元年。報告期內(nèi)，光峰科技新增車載光學(xué)技術(shù)相關(guān)授權(quán)及申請專利數(shù)量81項(xiàng)，同比增長326.32%;截至2022年12月31日，光峰科技車載相關(guān)累計(jì)授權(quán)及申請專利數(shù)量為148項(xiàng)，同比增長82.72%。
光峰科技在5月23日發(fā)布的投資者互動記錄中表示，車載業(yè)務(wù)是一個不同于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的新賽道，這個賽道空間大，需求很新穎，而公司的技術(shù)切入到這個賽道具備了很多人無我有、人有我優(yōu)的優(yōu)勢。
“從用戶和需求的層面看，汽車消費(fèi)群體正在呈現(xiàn)年輕化的趨勢。SIC數(shù)據(jù)顯示，2020年，購車群體中90后占比為26%左右;預(yù)計(jì)到2025年，這一比例將快速提升至38%;到2030年，將有超過52%的購車用戶為90后。隨著Z世代逐步成為購車主力人群，消費(fèi)者對于智能駕駛、高科技等配置的偏好更高，汽車急需進(jìn)一步提升智能化配置，以及打造出差異化。其次，關(guān)于賽道自身，國家出臺了多項(xiàng)政策條例，助力汽車產(chǎn)業(yè)電動智能化升級，汽車正逐步從出行工具向第三空間演進(jìn)。”
光峰科技介紹，公司車載業(yè)務(wù)錨定了激光大燈、HUD和智能座艙三大發(fā)展路線，并已取得初步的成績，對于車載業(yè)務(wù)的前景和確定性充滿信心。
前景似乎無限好，但某接觸車載光學(xué)領(lǐng)域的行業(yè)人士對《港灣商業(yè)觀察》透露，“光峰科技瞄準(zhǔn)的車載光學(xué)領(lǐng)域早已是一片紅海，競爭者眾多。行業(yè)原本呈現(xiàn)一超多強(qiáng)的局面，但受到芯片短缺以及原材料價格等因素影響，頭部企業(yè)同樣業(yè)績承壓。光峰科技作為車載光學(xué)領(lǐng)域中的新勢力，與車企的合作是否能達(dá)到預(yù)期、外部環(huán)境是否樂觀，仍是個未知數(shù)。”(港灣財經(jīng)出品)
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